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　　加强对光伏发电并网的运营监管外汇市场基础知识25电YK01 : 新疆特变电工集团有限公司2025年面向专业投资者公拓荒行科技革新可续期公司债券（第一期）召募仿单

　　原题目:25电YK01 : 新疆特变电工集团有限公司2025年面向专业投资者公拓荒行科技革新可续期公司债券（第一期）召募仿单

　　中邦证监会对公司债券发行的注册及上海证券贸易所对公司债券发行出具的审核睹解，不证明其对发行人的谋划危急、偿债危急、诉讼危急以及公司债券的投资危急或收益等作出判决或者保障。凡欲认购本期债券的投资者，应该严谨阅读召募仿单全文及相合的讯息披露文献，对讯息披露的实正在性、确实性和完善性举行独立理会，并据以独立判决投资价钱，自行承当与其相合的任何投资危急。

　　发行人答允正在本期债券发行合头，不直接或者间接认购我方发行的债券。债券发行的利率或者价值应该以询价、订交订价等办法确定，发行人不会使用发行订价、暗箱操作，不以代持、信赖等办法谋取不正当甜头或向其他合联甜头主体输送甜头，不直接或通过其他甜头合联偏向参预认购的投资者供应财政资助、变相返费，不出于甜头交流的方针通过干系金融机构互相持有互相发行的债券，不奉行其他违反公允竞赛、摧残商场治安等手脚，发行人的控股股东、本质把握人不结构、教唆发行人奉行上述手脚。

　　投资者参预债券投资，应该屈从慎重规矩，遵照国法原则，订定科学合理的投资政策和危急解决轨制，有用防备和把握危急。投资者不得协助发行人从事违反公允竞赛、摧残商场治安等手脚。投资者不得通过合谋鸠集资金等办法协助发行人直接或者间接认购我方发行的债券，不得为发行人认购我方发行的债券供应通道效劳，不得直接或者变相收取债券发行人承销效劳、融资照料、商议效劳等地势的用度。资管产物解决人及其股东、协同人、本质把握人、员工不得直接或2025年面向专业投资者公拓荒行科技革新可续期公司债券（第一期）召募仿单 间接参预上述手脚。

　　投资者认购或持有本期公司债券视作答允本召募仿单合于权益负担的商定，蕴涵债券受托解决订交、债券持有人聚会轨则及债券召募仿单中其他相合发行人、债券持有人、债券受托解决人等主体权益负担的合联商定。

　　（一）经中诚信邦际信用评级有限仔肩公司归纳评定，发行人主体信用品级AA+，本期债券信用品级 AA+，评级瞻望为安祥；解释信用质料很高，信用危急很低。本期债券上市前，发行人比来一年尾的净资产为 9,269,193.58万元（截至2024年尾公司经审计的归并报外一起者权力合计）；本期债券上市前，发行人比来三个司帐年度完成的年均可供分派利润为 161,187.40万元（2022年度、2023年度及 2024年度公司经审计的归并报外归属于母公司股东的净利润的算术均匀值），估计不少于本期债券一年息金的 1倍。本期债券发行及上市设计请参睹发行告示。

　　（二）公司存货紧要蕴涵属员子公司采购的各类原质料、自制半制品及正在产物和产制品等，2022-2024年尾，公司存货账面价钱离别为 1,803,032.52万元、1,843,803.71万元和 1,988,893.78万元，占总资产的比例离别为 9.78%、8.95%和8.94%。近三年存货范围保留正在较高秤谌，紧要道理是发行人及其属员子公司营业范围夸大，带来原质料、库存商品范围夸大以及输变电成套工程施工、光伏电站施工推广所致。较高的存货余额恐怕导致公司资金周转不畅，从而对公司资金利用出力酿成必然的负面影响。

　　（三）2022-2024年尾，发行人应收账款离别为 1,419,808.28万元、1,446,872.95万元和 1,803,987.26万元，占总资产的比例离别为 7.70%、7.03%和8.11%。发行人下逛用户根本为势力雄厚的大型电力企业，具备较高资信和偿债才干。

　　发行人应收账款金额较大且接续拉长，应收账款范围较大，占用了洪量滚动资金，局部应收账款账龄较长，假如来日应收账款范围不断拉长，导致资金周转压力加大，恐怕对发行人的谋划出力和经贸易绩爆发负面影响，存正在必然接受危急。

　　（四）2022-2024年尾，发行人非滚动资产合计离别为 10,490,536.39万元、11,863,970.16万元和 12,851,637.73万元，呈逐年拉长趋向，紧要系固定资产增2025年面向专业投资者公拓荒行科技革新可续期公司债券（第一期）召募仿单 加所致。2022-2024年尾，公司固定资产接续拉长，固然发行人资产范围较大且因营业扩张而保留拉长，但固定资产呈迅疾拉长趋向，探求到行业景心胸、行业计谋及公司坏账危急等身分，发行人面对资产滚动性较弱的危急。

　　（五）截至比来一年尾，发行人受限资产合计 415.80亿元，占期末总资产比例为 18.70%，占对比大。来日若发行人存正在滚动性须要，较大比例的受限资产恐怕会对发行人变现才干酿成必然的影响。

　　（六）依照邦度“走出去”的计谋，发行人主动起色外向型经济，走邦际化起色之途，先后参预了非洲、东盟、上合结构、海湾众个邦度与地域的电力修立成套项目，通过 EPC总承包，承当工程项方针安排、采购、施工、试运转效劳等使命。公司以优秀的时间、牢靠的产物及优质的效劳获得了商场和声望。发行人海外营业须要利用美元等其他钱币举行贸易，当外汇商场存正在倒霉于发行人的改换时，将面对必然的汇兑危急。

　　（七）跟着环球经济起色带来对输变电及太阳能光伏产物的需求，公司正在众个邦度创设了出售收集，产物洪量出口海外，并正在印度具有特高压研发、分娩基地，同时公司也正在塔吉克斯坦、吉尔吉斯斯坦、苏丹、巴基斯坦、印度、菲律宾、埃塞俄比亚、赞比亚、安哥拉、众哥等邦承修大型输变电邦际成套体例集成营业。

　　公司开垦海外谋划及邦际成套营业受寰宇经济起色对电力需求的影响，假如来日环球经济拉长放缓，环球电力修立需求削弱，将对公司海外谋划及邦际成套营业酿成倒霉影响。其它，文明分别、国法体例差别、劳资冲突、疏导阻拦、解决经历缺乏、税率及汇率蜕变、所正在邦计谋或经济境况改换等都对公司海外谋划及邦际成套营业酿成了不确定性。假如来日公司不行很好的应对上述恐怕浮现的倒霉境况，将对公司海外谋划及邦际成套营业带来较大的危急，从而影响经贸易绩。

　　（八）特变电工股份有限公司是发行人的焦点子公司，截至 2024年尾，特变电工股份有限公司总资产 20,762,332.31万元，净资产 9,004,315.15万元，2024年完成收入 9,786,655.19万元，完成净利润 359,792.03万元。截至 2024年尾，特变电工股份有限公司的总资产占发行人归并口径的 93.35%。截至 2024年尾，发行人持有特变电工股份有限公司 11.50%的股份，系该公司第一大股东；发行2025年面向专业投资者公拓荒行科技革新可续期公司债券（第一期）召募仿单 人干系方新疆宏联创业投资有限公司持有特变电工股份有限公司 6.54%的股份，系该公司第二大股东。发行人对特变电工股份有限公司具有本质把握权，以是将该公司纳入归并限度，但发行人对特变电工股份有限公司的持股比例较低，存正在必然损失本质把握权的危急，假如损失对特变电工股份的把握权，将导致发行人财政状况浮现强大倒霉蜕变。

　　（九）发行人控股型架构危急：发行人工控股型架构，完全营业紧要由子公司认真运营。2022-2024年度，发行人母公司口径的贸易收入离别为 105,619.18万元、136,434.47万元和 130,297.67万元；净利润离别为 125,065.92万元、115,548.98万元和 4,367.37万元。母公司口径收入范围较小。目前，发行人对子公司谋划政策及分红办法有着较强的把握力，但来日假如属员子公司分红计谋爆发倒霉蜕变或子公司结余才干浮现倒霉蜕变，将导致母公司受到属员子公司分红震荡的影响，进而对公司的财政状况爆发必然水平的倒霉影响，从而恐怕影响到发行人对本期债券的还本付息才干。

　　2、债券利率及其确定办法：本期债券采用固定利率地势，单利按年计息，不计复利。如有递延，则每笔递延息金正在递延功夫按当期票面利率累计计息。首个周期的票面利率将由发行人与主承销商依照网下向专业机构投资者的簿记修档结果正在预设区间限度内商洽确定，正在首个周期内固定稳固，其后每个周期重置一次。

　　3、续期选取权：本期债券以每 2个计息年度为 1个从新订价周期，正在每个从新订价周期末，发行人有权选取将本期债券克日耽误 1个周期（即耽误 2年），或选取正在该周期末到期全额兑付本期债券。发行人续期选取权的行使不受次数的2025年面向专业投资者公拓荒行科技革新可续期公司债券（第一期）召募仿单 局部。

　　若行使续期选取权，发行人将正在续期选取权行使告示中披露：（1）本期债券的根本状况；（2）债券克日的耽误时候；（3）后续存续期内债券的票面利率或利率谋略格式。若放弃行使续期选取权，发行人将正在续期选取权行使告示中显着将遵照商定及合联章程完结各项使命。

　　4、递延付出息金选取权：本期债券附设发行人递延付出息金选取权，除非爆发强制付息事宜，本期债券的每个付息日，发行人可自行选取将当期息金以及遵照本条目仍旧递延的一起息金或其孳息推迟至下一个付息日付出，且不受到任何递延付出息金次数的局部。前述息金递延不属于发行人未能遵照商定足额付出息金的手脚。

　　递延付出息金告示实质应蕴涵但不限于：（1）本期债券的根本状况；（2）本期息金的付息功夫、本期递延付出的息金金额及十足递延息金金额；（3）发行人合于递延付出息金适合召募仿单等合联文献商定的声明；（4）受托解决人出具的合于递延付出息金适合递延付出息金条款的专项睹解；（5）讼师事件所出具的合于递延付出息金适合合联国法原则章程的专项睹解。

　　2025年面向专业投资者公拓荒行科技革新可续期公司债券（第一期）召募仿单 债券存续期内如爆发息金递延下的局部事项，发行人将于 2个贸易日内披露合联讯息，解释其影响及合联设计，同时就该事项已触发强制付息状况作出格提示。

　　7、初始票面利率确定办法：本期债券初次发行票面利率正在首个周期内保留稳固。首个周期的票面利率为初始基准利率加上初始利差。此中初始基准利率为簿记修档日前 250个贸易日中邦债券讯息网（）（或重心邦债注册结算有限仔肩公司承认的其他网站）告示的中债银行间固定利率邦债收益率弧线中，待偿期与本期债券根本克日相似的邦债收益率算术均匀值（四舍五入谋略到 0.01%）；初始利差为首个周期票面利率与初始基准利率之间的差值，并正在后续重置票面利率时保留稳固。

　　假如发行人行使续期选取权，本期债券后续每个周期的票面利率调度为当期基准利率加上初始利差再加上 300个基点。后续周期确当期基准利率为票面利率重置日前 250个贸易日中邦债券讯息网（）（或重心邦债注册结算有限仔肩公司承认的其他网站）告示的中债银行间固定利率邦债收益率弧线中，待偿期与本期债券根本克日相似的邦债收益率算术均匀值（四舍五入谋略到 0.01%）。

　　9、司帐收拾：发行人依照企业司帐规矩和合联章程，经对发行条目和合联讯息悉数理会判决，正在司帐初始确认时将本期债券分类为权力器材。本期债券申报司帐师信永中和司帐师事件所（分外寻常协同）已对注册时的上述司帐收拾状况出具专项睹解。

　　2025年面向专业投资者公拓荒行科技革新可续期公司债券（第一期）召募仿单 除下列状况外，发行人没有权益也没有负担赎回本期债券。发行人假如举行赎回，将以票面面值加当期息金及递延付出的息金及其孳息（如有）向投资者赎回十足本期债券。赎回的付出办法与本期债券到期本息付出相仿，将遵照本期债券注册机构的相合章程统计债券持有人名单，遵照债券注册机构的合联章程操持。

　　发行人因为国法原则调度或批改，合联国法原则法律阐明的调度或批改而不得不为本期债券的存续付出卓殊税费，且发行人正在选用合理的审计办法后照旧不行避免该税款缴纳或补缴仔肩的时辰，发行人有权对本期债券举行赎回。

　　发行人若因上述道理举行赎回，则正在发外赎回告示时须要同时供应以下文献： 1）由发行人总司理及财政认真人或公司章程章程的一概职务职员具名的解释，该解释需阐明上述发行人不行避免的税款缴纳或补缴条例；

　　发行人有权正在国法原则及合联国法原则法律阐明更正后的首个付息日行使赎回权。发行人假如举行赎回，务必正在该能够赎回之日（即国法原则、合联国法原则法律阐明更正后的首个付息日）前 20个贸易日告示（国法原则、合联国法原则法律阐明更正日距付息日少于 20个贸易日的状况除外，但发行人应实时举行告示）。赎回计划一朝告示不行撤除。

　　依照《企业司帐规矩第 22号——金融器材确认和计量》（财会〔2017〕7号）、《企业司帐规矩第 37号——金融器材列报》（财会〔2017〕14号）等合联章程，发行人将本期债券计入权力。若来日因企业司帐规矩更正或其他国法原则调度或批改，影响发行人正在归并财政报外中将本期债券计入权力时，发行人有权对本期债券举行赎回。

　　发行人若因上述道理举行赎回，则正在发外赎回告示时须要供应以下文献： 1）由发行人总司理及财政认真人具名或公司章程章程的一概职务职员具名2025年面向专业投资者公拓荒行科技革新可续期公司债券（第一期）召募仿单 的解释，该解释需阐明上述发行人适合提前赎回条款；

　　发行人有权正在该司帐计谋变修正式奉行日的年度末行使赎回权。发行人假如举行赎回，务必正在该能够赎回之日前 20个贸易日告示（司帐计谋变修正式奉行日距年度末少于 20个贸易日的状况除外，但发行人应实时举行告示）。赎回计划一朝告示不行撤除。

　　发行人将以票面面值加当期息金及递延付出的息金及其孳息（如有）向投资者赎回十足本期债券。赎回的付出办法与本期债券到期本息付出相仿，将遵照本期债券注册机构的相合章程统计债券持有人名单，遵照债券注册机构的合联章程操持。若发行人弗成使赎回选取权，则本期债券将不断存续。

　　本期债券为可续期公司债券，特有危急蕴涵发行人行使续期选取权危急、息金递延付出的危急、发行人行使赎回选取权的危急、资产欠债率震荡的危急、净资产收益率震荡危急、司帐计谋改换等危急，完全详睹本召募仿单“第一节 危急提示及解释”。

　　（二）本期债券发行解散后，发行人将主动申请正在上交所上市通畅。因为完全上市事宜须要正在本期债券发行解散后方能举行，发行人目前无法保障本期债券必然或许遵照预期正在上交所贸易通畅，且完全上市历程正在时候上存正在不确定性。

　　其它，证券贸易商场的贸易活泼水平受到宏观经济境况、投资者散布、投资者贸易志愿等身分的影响，发行人亦无法保障本期债券正在上交所上市后本期债券的持有人或许随时并足额贸易其所持有的债券。所以，本期债券的投资者正在购置本期债券后，恐怕面对因为债券不行实时上市通畅而无法当即出售本期债券的滚动性危急，或者因为债券上市通畅后贸易不活泼以至浮现无法接续成交的状况，而不行以某一价值足额出售其心愿出售的本期债券所带来的滚动性危急。

　　（三）遵从《公法律》《解决举措》等国法、原则的章程以及本召募仿单的商定，为庇护债券持有人享有的法定权益和债券召募仿单商定的权益，公司2025年面向专业投资者公拓荒行科技革新可续期公司债券（第一期）召募仿单 已订定《债券持有人聚会轨则》，投资者通过认购、贸易或其他合法办法赢得本期公司债券，即视作答允发行人订定的《债券持有人聚会轨则》。债券持有人聚会依照《债券持有人聚会轨则》审议通过的决议对一概本期债券持有人（蕴涵未出席聚会、出席聚会但显着外达差别睹解或弃权以及无外决权的债券持有人）具有一概的成效和管制力。正在本期债券存续功夫，债券持有人聚会正在其权力限度内通过的任何有用决议的成效优先于包罗债券受托解决人正在内的其他任何主体就该有用决议实质做出的决议和办法。

　　（四）为显着商定发行人、债券持有人及债券受托解决人之间的权益、负担及违约仔肩，公司聘任了中信证券承当本期公司债券的债券受托解决人，并订立了《债券受托解决订交》，投资者认购、贸易或者其他合法办法赢得本期债券视作答允本期债券《债券受托解决订交》。

　　（五）信用评级危急。经中诚信邦际信用评级有限仔肩公司归纳评定，发行人主体信用品级 AA+，本期债券信用品级 AA+，评级瞻望为安祥，显露发行人归还债务的才干很强，受倒霉经济境况的影响不大，违约危急很低。探求到资信评级机构对发行人的评级是一个动态评估的流程，假如来日信用评级机构调低看待发行人的主体信用评级，本期债券的商场价值将恐怕随之爆发震荡从而给持有本期债券的投资者酿成牺牲。

　　（七）本期债券为无担保债券。正在本期债券存续期内，若受邦度计谋原则、行业及商场等不行控身分的影响，发行人未能依期从预期的还款起原中取得足够资金，恐怕将影响本期债券本息的准时偿付。若发行人未能依时、足额偿付本期债券的本息，债券持有人亦无法通过保障人或担保物受偿本期债券本息，从而对债券持有人的甜头酿成倒霉影响。

　　（八）本期债券的投资者限度及贸易办法。本期债券发行对象为《公司债券发行与贸易解决举措》《上海证券贸易所公司债券上市轨则》《上海证券贸易所2025年面向专业投资者公拓荒行科技革新可续期公司债券（第一期）召募仿单 债券商场投资者合适性解决举措》等文献章程的专业机构投资者。本期债券面向适合合联国法原则章程的专业机构投资者公拓荒行，选用网下面向专业机构投资者询价配售的办法，由发行人与主承销商依照询价状况举行债券配售。本期债券将依照簿记修档结果按鸠集配售规矩举行配售。本期债券不向股东配售。

　　（九）依照《证券法》等合联章程，本期债券仅面向专业机构投资者发行，寻常投资者和专业局部投资者不得参预发行认购。本期债券上市后将被奉行投资者合适性解决，仅限专业机构投资者参预贸易，寻常投资者和专业局部投资者认购或买入的贸易手脚无效。

　　（十）受邦民经济总体运转境况、金融钱币计谋以及邦际经济境况蜕变等身分的影响，商场利率存正在震荡的恐怕性。因为本期债券为固定利率债券，债券的投资价钱正在其存续期内恐怕跟着商场利率的震荡而爆发改换，从而使本期债券投资者持有的债券价钱具有必然的不确定性。

　　发行总额不横跨20亿元的“新疆特变电工集团有限公 司2023年面向专业投资者公拓荒行可续期公司债券”

　　发行总额不横跨10亿元的“新疆特变电工集团有限公 司2025年面向专业投资者公拓荒行科技革新可续期 公司债券（第一期）”

　　本期债券的主承销商结构的承销团按承销订交商定 正在章程的发售期解散后将盈利债券十足自行购入的 承销办法

　　发行人工本期债券的发行而创制的《新疆特变电工集 团有限公司2025年面向专业投资者公拓荒行科技创 新可续期公司债券（第一期）召募仿单》

　　发行人和债券受托解决人订立的《新疆特变电工集 团有限公司2023年面向专业投资者公拓荒行可续期 公司债券受托解决订交》

　　《新疆特变电工集团有限公司2025年面向专业投资 者公拓荒行科技革新可续期公司债券（第一期）债 券持有人聚会轨则》

　　2025年面向专业投资者公拓荒行科技革新可续期公司债券（第一期）召募仿单 2025年面向专业投资者公拓荒行科技革新可续期公司债券（第一期）召募仿单

　　中华邦民共和邦的法定假日（不蕴涵香港出格行政 区、澳门出格行政区和台湾省的法定假日）

　　2025年面向专业投资者公拓荒行科技革新可续期公司债券（第一期）召募仿单 第一节 危急提示及解释

　　2022-2024年尾，发行人滚动欠债正在欠债总额中的占比离别为 63.81%、60.48%和 58.32%，滚动资产正在总资产中的占比离别为 43.12%、42.38%和 42.21%。发行人滚动资产与滚动欠债存正在不行家的状况，债务布局有待调度，欠债布局分歧理使得发行人恐怕面对必然的短期债务归还压力。

　　2022-2024年尾，发行人存货离别为 1,803,032.52万元、1,843,803.71万元和1,988,893.77万元，占总资产的比例离别为 9.78%、8.95%和 8.94%。近三年存货范围占对比大，紧要为原质料、库存商品以及输变电成套工程本钱、光伏电站工程。较高的存货余额恐怕导致公司资金周转不畅，从而对公司资金利用出力酿成必然的负面影响。

　　发行人应收账款金额较大且接续拉长，应收账款范围较大，占用了洪量滚动资金，局部应收账款账龄较长，假如来日应收账款范围不断拉长，导致资金周转压力加大，恐怕对发行人的谋划出力和经贸易绩爆发负面影响，存正在必然接受风2025年面向专业投资者公拓荒行科技革新可续期公司债券（第一期）召募仿单 险。

　　2022-2024年度，公司贸易外收入离别为 14,979.58万元、18,987.99万元和35,603.15万元。贸易外收入紧要为政府补助、补偿及罚款收入。近三年发行人贸易外收入占利润总额比重相对消浸，若来日政府补助及递延收益摊销进一步削减，将对发行人来日结余才干带来必然的影响。

　　2022-2024年度，公司投资勾当现金净流量离别为-2,269,694.74万元、-1,723,135.47万元和-1,632,141.91万元，投资开支较大，且通知期内发行人投资勾当现金流外现接续较大额净流出形态，存正在必然危急。固然发行人选用了把稳的投资政策，对投资项目都举行肃穆的可行性理会，但正在项方针奉行流程中，商场境况等身分有恐怕爆发较大的蜕变，使项方针奉行进度、产能和收益等有恐怕难以抵达预期，存正在来日本钱开支较大的投资危急。

　　发行人工了有用把握原质料价值，确保产物订单宗旨利润的完成，发行人对已订立产物合同所需的铜、铝质料，选用了期货套期保值贸易。发行人持有的金融衍分娩品紧要是为了有用把握合同项方针采购本钱，锁定出售合同预期利润和规避原质料价值震荡危急，不存正在以取利渔利为方针的金融衍生营业，且发行人所属子公司发展的套期保值营业均事前取得其董事会的容许，套期保值营业是以正在手合同项目为后台，若来日原质料价值反向改换且幅度较大，酿成套期保值政策失效，对公司利润将会酿成必然影响。

　　截至 2024年尾，公司一起权或利用权受限的资产账面价钱为 415.80亿元，占期末总资产比例为 18.70%。同时发行人存正在项目修成后电费收费权及其项下十足收益质押及局部产权证未办妥的状况。发行人受限资产占对比大，紧要为发行人因保障金、抵质押借债等道理而受限的钱币资金、应收账款、固定资产等。

　　假如来日发行人抵质押借债等浮现违约，恐怕会酿成发行人对应抵质押物一起权2025年面向专业投资者公拓荒行科技革新可续期公司债券（第一期）召募仿单 的损失，从而影响发行人的平常谋划及偿债才干。

　　截至召募仿单缔结日，发行人及属员子公司累计永续债 50亿元，永续债发行后计入一起者权力，能够有用下降发行人资产欠债率，对财政报外具有必然调度性能。假如来日发行人正在有权赎回永续债时行权，则会导致资产欠债率上升，永续债的发行及后续赎回会加大发行人资产欠债率改换。

　　2022-2024年尾，公司正在修工程（合计）离别为 1,557,895.41万元、1,512,188.81万元和 1,443,389.88万元，占总资产的比例离别为 8.45%、7.34%和 6.49%。因为发行人正在修工程中局部为输变电成套体例集成营业、新能源体例集成营业，其周期长、本钱高，若来日账面价钱爆发改换，发行人将面对资产减值危急。

　　2022-2024年尾，公司固定资产离别为 5,911,977.54万元、7,405,508.89万元和 8,401,468.96万元，占总资产的比例离别为 32.05%、35.97%和 37.78%，占对比高。上述固定资产存正在因为损坏、时间升级和下逛商场强大蜕变等道理浮现资产减值的危急。

　　2022-2024年尾，发行人非滚动资产合计离别为 10,490,536.39万元、11,863,970.16万元和 12,851,637.72万元，呈逐年拉长趋向，紧要系正在修工程和固定资产推广所致。2022-2024年尾，公司固定资产接续拉长，探求到行业景心胸、行业计谋及公司坏账危急等身分，发行人面对资产滚动性较弱的危急。

　　2022-2024年度，发行人应收账款周转率离别为 7.25次、7.07次和 6.26次，举座呈消浸趋向，出售回款质料有所消浸。2022-2024年度，公司存货周转率分2025年面向专业投资者公拓荒行科技革新可续期公司债券（第一期）召募仿单 别为 4.04次、4.04次和 4.34次，呈震荡上升趋向，因为发行人所处行业特质恳求有较大范围固定资产，总资产周转次数相对较低。来日，发行人恐怕存正在应收账款及存货周转率消浸的危急。

　　发行人工控股型架构，完全营业紧要由子公司认真运营。2022-2024年度，发行人母公司口径的贸易收入离别为 105,619.18万元、136,434.47万元和130,297.67万元；净利润离别为 125,065.92万元、115,548.98万元和 4,367.37万元。母公司口径收入范围较小。目前，发行人对子公司谋划政策及分红办法有着较强的把握力，但来日假如属员子公司分红计谋爆发倒霉蜕变，将导致母公司受到属员子公司分红震荡的影响，进而对公司的财政状况爆发必然水平的倒霉影响，从而恐怕影响到发行人对本期债券的还本付息才干。

　　发行人的紧要营业为输变电缔制行业中的变压器和电线电缆营业，正在变压器产物出格是正在高端产物范围，发行人紧要面对西门子股份公司、Asea Brown Boveri Ltd等公司以及邦内少数几家变压器分娩厂家如中邦西电、保定天威等的竞赛。正在电线电缆产物方面，加倍是低端电线电缆产物商场，因为进初学槛较低，2025年面向专业投资者公拓荒行科技革新可续期公司债券（第一期）召募仿单 企业间竞赛对比激烈。固然发行人正在输变电产物分娩方面具有较强的范围上风实时间上风，但照旧面对商场竞赛引致的商场拥有率下降的危急。

　　发行人的产物研发使命以企业时间中央为依托发展。伴跟着环球电网飞速起色和商场细分带来的影响，发行人每年都要发展洪量新产物、新时间、新工艺的考虑使命。发行人盘绕特高压交直流等范围举行攻合时，因为邦外里都没有合联史籍经历能够鉴戒，所以时间计划的差别选取势必带来差别的研发结果，企业通过产、学、研、联络时间攻合等办法巩固时间革新势力，但正在未知的时间范围内的革新对任何企业都有恐怕会存正在必然的产物研发与时间危急。

　　发行人孙公司新特能源股份有限公司的紧要产物是太阳能级众晶硅质料，众晶硅质料是太阳能硅片、太阳能电池及太阳能光伏组件的紧要原质料，众晶硅质料的商场紧要取决于太阳能光伏物业的起色及商场需求境况。2021-2022年众晶硅价值接续上涨并于 2022年下半年抵达近几年史籍高位。2024年，跟着众晶硅新修产能慢慢开释，商场供应推广，众晶硅价值大幅下跌，发行人结余状况有所消浸。如来日众晶硅价值不断下跌，将对发行人的结余秤谌酿成倒霉影响。

　　跟着海外商场需求陆续拉长，发行人产物已出售到 60众个邦度和地域，而且正在塔吉克斯坦、吉尔吉斯斯坦取得了大型电力成套工程项目，因为这些大型工程项目修立工期都对比长，倘若来日这些邦度政事、经济场合浮现动荡，则恐怕会对公司的邦际工程承包营业爆发倒霉影响，存正在必然的谋划危急。

　　2025年面向专业投资者公拓荒行科技革新可续期公司债券（第一期）召募仿单 发行人输变电产物的紧要原质料蕴涵取向硅钢片、铜、铝、钢材等金属质料，紧要原质料本钱占产物分娩本钱的比重较高，且这些大宗商品的价值震荡幅度较大，所以，原质料价值的震荡将会直接导致分娩本钱的震荡，从而影响公司的经济效益，公司存正在必然的原质料价值震荡危急。

　　发行人正在繁杂众变的谋划境况中，易受各类突发事宜的影响，比方事项灾难、安宁分娩事宜、社会安宁事宜、公司解决层无法实施职责等事项，恐怕酿成公司社会局面受到影响，职员人命及家产安宁受到风险，并由此激发谋划危急。

　　依照邦度“走出去”的计谋，发行人主动起色外向型经济，走邦际化起色之途，先后参预了非洲、东盟、上合结构、海湾众个邦度与地域的电力修立成套项目，通过 EPC总承包，承当工程项方针安排、采购、施工、试运转效劳等使命。

　　新能源营业是发行人主贸易务中的紧急收入之一，近年来，发行人竭力于新能源发电的物业化，主动起色修制新能源电站。但跟着我邦新能源商场的进一步盛开与起色，我邦新能源发电范围接续夸大。若电力供应进一步夸大或弃风弃光征象连续接续，发行人将面对发电量不行十足并网的危急，对发行人的收入将酿成影响。

　　2022-2024年度，发行人衡宇出售收入占主贸易务收入的比例离别为 1.12%、1.48%和 1.09%，房地产营业范围较小。发行人房地产营业紧要鸠集正在新疆等地域，此中局部土地储存开工时候横跨其土地出让合同中章程的开工日期，存正在来日受到行政科罚的危急。固然发行人房地产营业范围较小，土地储存占总资产比例很低，但若来日合联土地储存因行政科罚道理而被政府收回，公司资产恐怕受2025年面向专业投资者公拓荒行科技革新可续期公司债券（第一期）召募仿单 到牺牲，从而对发行偿债才干爆发倒霉影响。

　　跟着环球经济起色带来对输变电及太阳能光伏产物的需求，公司正在众个邦度创设了出售收集，产物洪量出口海外，并正在印度具有特高压研发、分娩基地，同时公司也正在塔吉克斯坦、吉尔吉斯斯坦、苏丹、巴基斯坦、印度、菲律宾、埃塞俄比亚、赞比亚、安哥拉、众哥等邦承修大型输变电邦际成套体例集成营业。

　　公司开垦海外谋划及邦际成套营业受寰宇经济起色对电力需求的影响，假如来日环球经济拉长放缓，环球电力修立需求削弱，将对公司海外谋划及邦际成套营业酿成倒霉影响。其它，文明分别、国法体例差别、劳资冲突、疏导阻拦、解决经历缺乏、税率及汇率蜕变、所正在邦计谋或经济境况改换等都对公司海外谋划及邦际成套营业酿成了不确定性。假如来日公司不行很好的应对上述恐怕浮现的倒霉境况，将对公司海外谋划及邦际成套营业带来较大的危急，从而影响经贸易绩。

　　发行人是以强大输变电配备缔制业为主的分娩型企业，发行人面临的安宁分娩职分异常艰巨、安宁解决难度较大，公司的安宁分娩解决使命尽头紧急，假如发行人粗心安宁分娩解决，一朝爆发强大的安宁分娩事项，将会对发行人的经贸易绩带来强大倒霉影响。

　　跟着邦内电力行业的迅疾起色，发行人捉住商场机会，近年来陆续开垦输变电商场，正在东北沈阳、华南衡阳、华北天津、华东新泰、西南德阳、西北新疆昌2025年面向专业投资者公拓荒行科技革新可续期公司债券（第一期）召募仿单 吉修立了众个变压器、电缆分娩工业园区，发行人正在保留输变电行业龙头名望的根本上，又介入新能源等营业范围，正在西安市、乌鲁木齐市修立了新能源物业分娩工业园区。跟着发行人分娩区域的陆续夸大，将相会对着必然的跨分娩区域解决危急。

　　发行人已变成了股东会、董事会、监事会和谋划解决层互相配合，互相制衡的较为完好的公司管束布局，如爆发突发事宜，比方事项灾难、分娩安宁事宜、公司高级解决职员被选用强制门径等，酿成其局部董事会、监事会和高级解决职员无法实施相应职责，恐怕酿成公司管束机制不行胜利运作，董事会、监事会不行胜利运转，对发行人的谋划恐怕酿成倒霉影响。

　　特变电工股份有限公司是发行人的焦点子公司，截至 2024年尾，特变电工股份有限公司总资产 20,762,332.31万元，净资产 9,004,315.15万元，2024年完成收入 9,786,655.19 万元，完成净利润 359,792.03万元。截至 2024年尾，特变电工股份有限公司的总资产占发行人归并口径的 93.35%。截至 2024年尾，发行人持有特变电工股份有限公司 11.50%的股份，系该公司第一大股东；发行人干系方新疆宏联创业投资有限公司持有特变电工股份有限公司 6.54%的股份，系该公司第二大股东。发行人对特变电工股份有限公司具有本质把握权，以是将该公司纳入归并限度，但发行人对特变电工股份有限公司的持股比例较低，存正在必然损失本质把握权的危急，假如损失对特变电工股份的把握权，将导致发行人财政状况浮现强大倒霉蜕变。

　　发行人所处行业的起色与邦度宏观经济计谋、物业计谋、根本修立投资布局和范围以及邦度电力计划有着亲昵的合系，容易受到邦度行业计谋的影响，如行业起色偏向、起色范围、时间秤谌、修立秤谌与选型等方面的计谋指挥的蜕变恐怕对公司的分娩谋划酿成影响。

　　2025年面向专业投资者公拓荒行科技革新可续期公司债券（第一期）召募仿单 2009年 9月，邦务院以邦发[2009]38号文献《批转起色更始委等部分合于克制局部行业产能过剩和反复修立教导物业壮健起色若干睹解的告诉》，将众晶硅分娩列入邦度中心调控产能过剩行业。

　　2011年 1月，工业和讯息化部、邦度发改委、境况袒护部联络发外《众晶硅行业准入条款》（工联电子[2010]137号），从修立条款与分娩构造、分娩范围与时间修立、资源接受应用及能耗、境况袒护等方面临众晶硅行业的准入条款予以细化。

　　2012年 2月 24日，工业和讯息化手下发了《太阳能光伏物业“十二五”起色计划》指出：“加快我邦太阳能光伏物业的起色，看待完成工业转型升级、调度能源布局、起色社会经济、推动节能减排均具有紧急道理”。并确定了光伏物业起色根本规矩：“鸠集力气扶助上风企业做优做强，激劝中心光伏企业推动资源整合和吞并重组。以企业为时间革新和物业起色的主体，加强合头时间研发，晋升分娩工艺秤谌，从高纯硅质料范围化分娩、电池转换出力提升、分娩配备邦产化、新型电池和原辅质料研发、体例集成等众方面入手，戮力下降光伏发电本钱。饱舞各项光伏扶植计谋的落实，调动各方面的资源上风，优化物业起色境况。” 2013年以还，针对光伏物业面对的举座逆境，邦度连接出台一系列光伏物业合联计谋，有助于饱舞光伏行业永远安祥起色。

　　2013年 6月 14日召开的邦务院常务聚会，推出促使光伏物业壮健起色的六大扶植门径（以下简称“邦六条”）。7月 15日，中邦政府网发外《邦务院合于促使光伏物业壮健起色的若干睹解》进一步细化了邦务院提出的刺激邦内光伏需求的邦六条，将 2015年邦内光伏发电装机宗旨正在 2,000万千瓦根本上再上调 75%，提出将饱舞光伏企业吞并重组，并初次显着电价和补贴机制以及光伏准初学槛。

　　邦度起色更始委于 2013年 8月 30日连发两份和光伏发电相合的文献，离别是《合于调度可再生能源电价附加规范与环保电价相合事项的告诉》（以下简称“《调度告诉》”）和《合于阐述价值杠杆感化促使光伏物业壮健起色的告诉》2025年面向专业投资者公拓荒行科技革新可续期公司债券（第一期）召募仿单 （以下简称“《价值告诉》”）。此中，《调度告诉》显着“将向除住户生计和农业分娩以外的其他用电征收的可再生能源电价附加规范由每千瓦时 0.8分钱提升至 1.5分钱”，落实邦六条合于夸大可再生能源基金范围的恳求；《价值告诉》显着，看待光伏电站，采用三类资源区的标杆上钩电价，离别为 0.9、0.95、1元/千瓦时的标杆上钩电价；看待散布式光伏发电，实行遵照电量补贴的计谋，自觉自用电量及余电上钩的补贴规范均为 0.42元/千瓦时。

　　2013年 11月 26日，财务部发外《合于对散布式光伏发电自觉自用电量免征政府性基金相合题目的告诉》。告诉进一步显着了散布式光伏发电免交税费计谋，使得用户自觉自用本钱下降，将有利于促使散布式光伏使用商场的夸大。11月 27日，工业和讯息化物业部正在其官网告示了第一批适合《光伏缔制行业范例条款》企业名单，共有 134家企业入围公示名单，涵盖组件、电池、硅锭、硅片、硅棒、众晶硅等百般产物分娩企业。2013年终，邦度能源局印发《光伏发电运营监禁暂行举措》告诉，以期促使光伏物业的壮健起色，增强对光伏发电并网的运营监禁。

　　2015年以还，邦度接续出台众项扶植光伏行业起色的计谋。邦度能源局发外《合于下达 2015年光伏发电修立奉行计划的告诉》，指出为安祥夸大光伏发电使用商场，2015年下达寰宇新增光伏电站范围为 1,780万千瓦，范围内的项目具备享用邦度可再生能源基金补贴资历。邦度能源局正在其下发的《合于搜集阐述商场感化促使光伏时间提高和物业升级睹解的函》中，指出依照我邦光伏发电时间提高状况，慢慢提升光伏产物的商场准入规范，促使光伏物业时间提高和物业升级。正在银监会与发改委联络印发的《能效信贷指引》中，显着将主动扶助物业布局调度和企业时间改制升级，促使能效信贷接续壮健起色。与此同时，光伏物业被邦务院列入 2015年落实《政府使命通知》中心目次，饱舞能源分娩和消费办法改造，肆意起色风电、光伏发电、生物质能等范围，把节能环保物业打酿成新兴的支柱物业。发改委发外的《合于奉行光伏发电扶贫使命的睹解》中，指出将优先设计光伏扶贫电站修立范围，邦度拓荒银行、中邦农业起色银手脚光伏扶贫工程供应优惠贷款，优先将光伏扶贫项方针补贴需求列入年度安置，电网企供优惠贷款，优先将光伏扶贫项方针补贴需求列入年度安置，电网企业优先确保光伏扶贫项目按月足额结算电费和领取邦度补贴资金。

　　2025年面向专业投资者公拓荒行科技革新可续期公司债券（第一期）召募仿单 2015年 10月，由中邦光伏行业协会、邦度可再生能源中央及工信部赛迪考虑院等机构联合主办的 2015中邦光伏大会提出了到 2020年我邦光伏发电范围宗旨由已显着的 1亿千瓦上调 50%至 1.5亿千瓦，并提出了“十三五”功夫将加快推动中东部地分别布式光伏发电和西部地域光伏电站范围化起色，推动中心经济带及中心生态袒护区高比例光伏使用、光伏发电归纳应用基地、光伏扶贫、高比例可再生能源树范区、大型光伏发电基地、光伏发电归纳管束与“领跑者安置”等六大中心工程。

　　2016年以还，邦度对光伏发电上钩标杆电价举行了下调。依照发改委发外的《合于完好陆优势电光伏发电上钩标杆电价计谋的告诉》，调价计划针对 2016年 1月 1日之后挂号并纳入年度范围解决的光伏发电项目以及 2016年之前挂号并纳入年度范围解决的光伏发电项目但于 2016年 6月 30日之前仍未十足投运的，施行下调后的 2016年标杆电价，Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ三类资源区的光伏电站标杆上钩电价离别下调 0.10元/千瓦时、0.07元/千瓦时及 0.02元/千瓦时。标杆电价下调后估计将对 2016年之后并网的光伏电站收益爆发必然影响。

　　2016年 5月 5日，邦度能源局、邦务院扶贫办联络印发《光伏扶贫奉行计划编制纲目的告诉》。此次联络发文的方针是为了进一步指挥地方编制光伏扶贫奉行计划，推动光伏扶贫工程修立，保证光伏扶贫项目有用门径。

　　2016年 8月 8日，邦务院印发《下降实体经济企业本钱使命计划》（邦发〔2016〕48号文献），《睹解》指出要加快推动能源范围更始，铺开竞赛性合头价值。加快推动电力、石油、自然气等范围商场化更始。完好光伏、风电等新能源发电并网机制。2017年根本铺开竞赛性范围和合头价值管制，变成弥漫竞赛的机制，使能源价值弥漫响应商场供求蜕变，提升价值轻巧性。

　　《睹解》指出，来日将正在东北地域考虑修立新的特高压电力外送通道。订定东北地域电力体例更始专项使命计划，实在下降企业用电本钱。夸大电能代替试点限度，悉数奉行风电明净供暖工程，正在有条款的地域发展光伏暖民树范工程。正在光伏电站年度修立范围中对东北地域予以倾斜。扶助吉林省发展可再生能源就近消2025年面向专业投资者公拓荒行科技革新可续期公司债券（第一期）召募仿单 纳试点。扶助众元化投资主体参预抽水蓄能电站修立。提升东北地域农网改制升级工程重心预算内资金补助比例。

　　2017年 1月 17日，邦度发改委和邦度能源局印发《能源起色“十三五”计划》。《计划》恳求推动非化石能源可接续起色，蕴涵水电、核电、风电、太阳能等。2020年太阳能发电范围抵达 1．1亿千瓦以上，其平分布式光伏 6,000万千瓦、光伏电站 4,500万千瓦、光热发电 500万千瓦。

　　2017年 7月 19日，邦度能源局发外了《合于可再生能源起色“十三五”计划奉行的指挥睹解》，与此《睹解》一同下发的尚有完全到各省的十三五功夫的光伏电站安置目标。依照上述指挥睹解汇总的数据，从 2017年至 2020年，光伏电站的新增安置装机范围为 5,450万千瓦，领跑时间基地新增范围为 3,200万千瓦，两者合计的年均新增装机范围将横跨 21GW。

　　2017年 8月 31日，邦度能源局发外《合于减轻可再生能源范围涉企税费担任的告诉》，《告诉》夸大，对征税人出售自产的应用太阳能分娩的电力产物，实行增值税即征即退 50%的计谋，从 2018年 12月 31日耽误到 2020年 12月 31日。（未完）